商贸零售行业研究：立即零售合作态势激烈跨境

　　跨境出海：7月出口数据好于预期，跨境出海高景气持续。7月份出口总额3218亿美元，同比上升7。2%，预期5。4%，前值5。9%，好于市场预期，估计次要系海外经济数据承压但居平易近对性价比产物的需求照旧兴旺，叠加全体零售线上化率持续提拔，出海高景气宇持续。供给侧方面，陪伴三季度关税影响，估计供应链及品牌的议价能力大幅提拔，头部品牌份额提拔逻辑强化。

　　线上：立即零售合作连结激烈态势，上周“秋天的第一杯奶茶”当日淘宝闪购饿了么及美团推出各项补助优惠勾当，茶饮类商家纷纷呈现爆单现象。短期来看，补助的驱动及淘宝的流量劣势带动阿里进攻连结迅猛态势，短期份额提拔或较为较着，中持久来看，供给端及履约端能力的补齐是沉点。

　　美团：外卖再度进入合作款式变化形态，持久看好美团正在用户、骑手及商家端建立起的壁垒。1）用户：美团的用户短期难以被撼动，京东的强补助可以或许吸引必然的用户，但焦点的用户群体存正在差同化，且进攻美团。

　　下沉市场的根基盘较难，我们认为取此前抖音做到店营业分歧点正在于抖音是先有流量后做营业，而京东需要依托？。

　　营业获流量。2）商家：目前来看确实存正在必然的佣金差别，从当前角度看美团还未跟进更多的降佣，若是将来京东合作力度加强疑惑除有必然可能性。3）骑手：骑手的差距除了表现正在规模上，还会表现正在算法安排和全体。

　　上周(2025/8/04-2025/8/8)上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数别离+2。11%、+1。25%、+1。23%，+1。43%、+1。17%，商贸零售(申万)-0。38%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅正在9个申万大消费一级行业板块中位列第9。个股方面，武商集团、浙江东日、深赛德、凯瑞德、吉峰科技涨幅居前，茂业贸易、狮头股份、大连友情、核心科技、红旗连锁跌幅居前。

　　社服：旅逛高景气维持；餐饮拐点向上；酒店底部企稳；教育：1）K12高景气维持，2）职业教育底部企稳；人服稳健向上。

　　永辉超市：永辉贸易模式已发生底子性变化，精选型零售线，新型模式具备正在后消费时代持久快速增加的潜力。仿照胖东来模式的超市浩繁，但永辉具备奇特合作劣势：①中国人对生鲜蔬菜的钟情成为中国公司超越海外同业最佳切入口。②永辉规模劣势持久赋能，裸价采购+规模劣势=更低进货价，规模劣势带来代工场更优良+成本价更差劲势。转向胖东来模式对资金需求较高，非上市企业较难承受，这障碍了相当多同业的仿照。