陈果认为，中国这轮行情会持续时间很长，现正在该当超配中国股市。金融危机以来，全球十大经济体对应九个股市都创了新高，只要中国没有。所以若是进入一轮持续的美联储降息周期，包罗中国继续宽松货泉政策，全球增量流动性正在寻找低位资产时，中国股市很是凸起。
分歧机构测算可能纷歧样，但马斯克和特朗普分道扬镳的缘由之一，就是对特朗普减税失望。这其实也是对美元很大的毁伤。
无论是全球资金回流中国资产，仍是上市公司层面，更能表现国际化能力、取中国旧经济低相关要素，港股都有相当劣势。
至于短期就是美联储降息。我认为素质上仍是取决于美国经济，包罗就业、通缩的判断。总体来看，美国一些软数据正在走弱，硬数据也有走弱趋向。
包罗美国的关税政策，这和30年代雷同。30年代美国关税从平均13%升至接近20%，加快了去全球化，美国商业规模收缩，同时全球美元储蓄显著下降。这对美元储蓄货泉地位是较着。
总体来说，中东偏负面扰动，对A股影响不大，商业摩擦也是偏负面，但下半年可能给市场带来欣喜。美元走低对中国市场是反面且确定性的趋向。所以本年下半年总体对中国市场有益。
鲍威尔虽然有必然恍惚性，但若是从FOMC或联储委员的平均来看，仍是倾向于四时度降息1到2次。
工程师盈利、供求关系改善、拖累要素边际削弱，对中国股市增量资金会持续流入。上半年外资还没有较着流入中国股市，港股上可能有一些，下半年很可能会看到外资从头较着流入中国股市。布局上，各机构见地纷歧。
从汗青看，美元下行周期，好比70年代布雷顿丛林系统，美元走弱，港股牛市显著跑赢美股。80年代中后期里根减税，美元走弱，港股表示也很好。00年代01年到07年，港股也是大牛市，跑赢美股。
中美本身也具备合做根本，中国情愿以促繁荣，美国若是想提拔制制业，也应愈加面临中国出海和进入美国市场，这值得关心。
4、美联储降息周期中缀，中国货泉政策力度也未出格超预期，这对市场来说形成震动区间的一部门缘由。跟着美联储降息开阔爽朗，这些要素会改善。
6、对股票市场来说，先看短期的中美商业构和和中国稳地产政策。正在十五五规划中，可能会寻找中期计谋结构标的目的，标的目的可能不会单一，市场会后续政策落地。
6月26日晚，东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果正在财联社一档节目平分享了对下半年经济、政策和市场的见地。
总体来说，美联储降息周期中缀，中国货泉政策力度也未出格超预期，这对市场来说形成震动区间的一部门缘由。跟着美联储降息开阔爽朗，这些要素会改善。
从中周期来看，对新兴市场、对中国股市特别是港股，中期趋向很是环节。若是共同国内稳地产等政策，市场会更稳健。
对于中国股市，我感觉是利好。客岁九月启动行情当然和924相关，但布景和美联储降息也很是相关。之后市场横盘震动相当长时间，这和市场对财务政策、内需见地相关，但流动性也很环节。
从比来高频数据来看，压力正在上升。若是能出台一系列供给侧和需求侧并沉的政策，鞭策房地产市场止跌回稳，并让市场看到政策的强大意志和及时性，对市场全体估值有很大帮帮。对取保守链条相关的龙头公司股价也有提拔。
对股票市场来说，先看短期的中美商业构和和中国稳地产政策。正在十五五规划中，可能会寻找中期计谋结构标的目的，标的目的可能不会单一，市场会后续政策落地。
第三，中国工程师盈利加快，虽然有生齿盈利衰减，需要政策对冲，但布局中工程师盈利加快已验证。
1、下半年出口压力会较着上升。全年P完成5%预期方针难度不大，所以不克不及因P能完成绩松一口吻，只需CPI没到2%，就不克不及松弛。
5、中东偏负面扰动，对A股影响不大，商业摩擦也是偏负面，但下半年可能给市场带来欣喜。美元走低对中国市场是反面且确定性的趋向。
工程师盈利看焦点目标，好比理工科博士结业人数。中国2020年有4万摆布理工科博士结业，根基取美国持平，全球领先。这些博士正在各范畴引领中国科技冲破，如AI、立异药、高端制制等。
总体来看，我感觉仍是以“震动慢牛”四字为焦点来看市场。具体投资策略是：若是市场呈现较着回调，要果断加仓；若是市场短期快速上涨，也不存心急。市场经常会有震动，给大师更好结构机遇。
关心港股公司和经济布局变化，要表现国际化、全球化能力，要有代表性标的目的。上一轮我们团队提出过“宁组合”，偏中国制制。这一轮和中国品牌、中国消费相关，所以我们讲“泡腾资产”。
只是美联储还需要一段时间察看，对经济增加和通缩简直定性还需均衡。跟着时间推移，经济现实压力使降息权沉上升。即便担忧关税传导的通缩影响，最终也会需求，最终仍是会传导到降息压力上升。
金融的主要性和其正在全球经济变局中的计谋姿势，比来从618金融论坛到624文件，都是进一步强化。坐正在计谋意义来看，我们一直不要孤登时看金融市场、实体经济和消费。我想这可能是我对比来一系列政策的理解。
美元不是免费的午餐。80年代中后期里根减税，00年代小布什减税，都强化了弱美元。这些都是中期要素。
坐正在特朗普角度，他来岁面对中期选举，需要稳住选平易近，不克不及让选平易近面对断供或通缩压力，所以要稳住和中国的商业关系。
本年环境可能比客岁更好。客岁市场还有人平易近币对美元贬值预期，即便美联储降息，大师对中国货泉政策宽松力度和空间还有疑虑。
市场阶段性会有脉冲表示，也会进入震动，期待新利好。所以市场表现出震动慢牛特征。上一个台阶后又震动一段时间，但利好支持要素能够看得很长，目前还正在震动慢牛初期。
若是只是盯着房地产焦点要素，很难把握好这一轮中国股市牛市。由于这一轮牛市，从估值层面来说，需要系统性评估。
我想正在特朗普2。0任期内，这种趋向还会持续。第二，特朗普对美国财务赤字并没有较着节制，除了对外征收关税外，财务赤字素质上仍是正在扩张。
商业和和中东场面地步都是不确定性要素，可能加剧对经济增加的担心。但相对来说，中美商业构和，有可能有超预期的利好。
本年环境可能比客岁更好，客岁市场还有人平易近币对美元贬值预期，现正在这种环境，我们的宽松政策受汇率束缚少得多，对中国股票估值修复更主要。
起首，这一轮行情能够看的时间比力长。从供求关系调整和中国工程师盈利不竭、全球财产合作力提拔来看，本年良多要素才初见眉目。将来几个要素支撑市场继续向上的逻辑。
第二，我们来看上周6月18号到19号的陆家嘴金融论坛。若是要提沉点的话，我认为就是“”和“高质量成长”。投资者良多想的是股市上涨本身提高决心、提高预期，或者提高财富性收入来提振消费。但现实上我们还能够有更多支持感化。
素质上来说，不变币之所以叫不变币，并不是说它实的能不变美元信用。它只是相较于本来的加密货泉，不变性更强一些。由于它从底层挂钩资产来说，好比短期美国国债，是有根本支撑的。所以回过甚来看，美元的霸权和劣势总体来说仍是正在减弱和下降。
商业摩擦市场从18年以来已多次履历，中期看没有太大不合。短期来看，下半年中美正在这一块可能超预期。
十五五规划从中期来说也很是主要，但思会有延续性，不会180度变化。一方面注沉科技和新质出产力的提拔，另一方面也要维持合理的经济增速，物价回到合理程度，更好成长双轮回，特别是做强内轮回。这涉及一系列，包罗强化内需、提振消费，使经济更均衡。
我认为这一轮股市沉组本身就是估值正在前，盈利正在后。总体来看下半年，对中国股市是比力有益的。
2020到2029年，中国理工科博士结业人数会持续高增加，到2029年将超10万，远超美国。现正在只是验证了工程师盈利加快，后续时间还很长。
7、客岁924之前我就讲过港股其实曾经率先见底走牛了。将来这一轮行情要留意优先挨次：港股、A股、经济、地产。
中东场面地步，对A股市场影响没有那么大。前面特朗普要加征对等关税时，A股市场呈现急剧下跌，上证指数跌破3050点，但中东趋向变化对市场冲击小得多。往后看，第一个确定性有益趋向仍是美元走低。
中国股市未需要只看私营龙头，央国企将来也有沉估空间。良多央国企正在改善ROE和股东报答，不克不及用过去的老目光看。
陈果指出，工程师盈利、供求关系改善、拖累要素边际削弱，对中国股市增量资金会持续流入。上半年外资还没有较着流入中国股市，港股上有一些流入，下半年很可能会看到外资从头较着流入中国股市。
起首，客岁924之前我就讲过港股其实曾经率先见底走牛了。将来这一轮行情要留意优先挨次：港股、A股、经济、地产。
上半年市场更多回避顺周期，关心新消费、立异药、AI或机械人。所以稳地产相对来说比力主要。中美商业协定或不变，对外稳外贸，对内稳地产，相对全球不确定性已是较着劣势和溢价。
无论是现正在的624，仍是上周的618金融论坛，都属于924以来政策的延续。从级别上来说，924是一个从0到1的过程，现正在则是正在继续夯实根本或者添砖加瓦。所以我认为，全体对市场影响的级别不克不及简单、机械地去比力。
第一是人平易近币汇率，第二是系统性沉估中国工程师盈利，第三是焦点公司将来国际化拓展空间能力。若是只是坐正在生齿数量、内需不脚等要素，很难把握股票逻辑。
我感觉下半年沉点先关心推进房地产止跌回稳。短期内这是需要优先处理的问题，也是政策层面自客岁924以来很是明白的方针。
但素质上，不变币是一个立异东西或手艺，并不克不及底子处理美国经济布局性的问题，特别是债权问题。美元的霸权和劣势总体来说仍是正在减弱和下降。
2、无论是现正在的624，仍是上周的618金融论坛，都属于924以来政策的延续。从级别上来说，924是一个从0到1的过程，现正在则是正在继续夯实根本或者添砖加瓦。
所以港股市场引领这一轮中国资产沉估。比及经济本身企稳改善时，股市已走过牛市上半场，经济企稳回升，房地产也会稳住。挨次是港股、A股、经济、地产。
新消费有新习惯、新倾向，更关心情感消费，接触新，不再是保守营销渠道和体例。这种消费兴起正在全球有普适性，不只是中国习惯，也合适马斯洛需求曲线。个体公司有时买卖过热或估值透支，但新消费做为标的目的会持续出现优良公司，这些公司很可能正在全球有很强延展力。
良多公司行业合作款式很是好，适合价值投资者选择，估值仍偏低。流动性不竭改善，低位资产有强估值动能。
中国企业从客岁下半年起头，全体本钱开支负增加，分红率提拔。将来供求关系会慢慢改善。若是四中全会有更多供给侧或需求端设想，更有益于供求均衡。
总体已走正在供求均衡上，跟着时间推移，供求关系会越来越好。这些要素不是猛烈的，是迟缓但持续的。
不变币边际上有益于不变大师对美元短期国债或者美元信用的担心。但素质上，不变币是一个立异东西或手艺，并不克不及底子处理美国经济布局性的问题！
上半年经济并非浑然一体，也有美中不脚。房地产止跌回稳迹象还不较着，特别是蒲月以来一手房、二手房量价环境。价钱回升也不较着。看PPI、CPI等中不雅数据，全年P完成5%预期方针难度不大，但CPI和抱负2%方针差距仍大。
现正在这种环境，宽松受汇率束缚少得多，对中国股票估值修复更主要。虽然对盈利苏醒，市场有不合或需时间验证，但对股票市场来说，估值曾经很主要。
刚起头是纲要，后面即便有全文，也未必有明白的短期现实政策或定量金额。这可能不只是本年下半年，更是将来几年要看的标的目的。但无论若何，新质出产力会很是主要，消费和内需的主要性也会上升。
现正在该当超配中国股市。金融危机以来，全球十大经济体对应九个股市都创了新高，只要中国没有。所以若是进入一轮持续的美联储降息周期，包罗中国继续宽松货泉政策，全球增量流动性正在寻找低位资产时，中国股市很是凸起。
此中一些标的目的从客岁到现正在涨幅较大，不涉及短期具体股票保举。其焦点定义是：从中期趋向看，中国部门具备国际化运营能力的公司，正在全球市场拓展空间很大，不克不及用中国经济或地产周期阐发它们。
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